ChatGPT在2022年11月推出后，全球掀起人工智能热潮，科技股纷纷受益，带动股市节节上涨。
截至2025年11月，英伟达、微软和谷歌母公司Alphabet等“七巨头”科技公司，占据美国标准普尔500指数中高达37%的比重，已超过2000年互联网泡沫时期35%的最高点。
这些企业手握大量现金，经常入股 AI 生态中的其他公司，形成“内循环”，互相拉抬估值。
金融管理局11月发布的年度《金融稳定评估》报告指出，全球金融稳定面临高风险，部分股市估值过高，尤其是在科技和人工智能领域。
连美国人工智能公司OpenAI首席执行官山姆·奥特曼也承认，AI行业“确实有些泡沫味”。
从互联网泡沫 借镜前车之鉴
专家普遍认为，目前AI泡沫更像2000年的互联网泡沫。2000年是互联网科技的爆发年代，亦是“dot-com”浪潮席卷全球的高峰期。
无数互联网公司如雨后春笋般成立并迅速上市，以“先占市场、后图盈利”为商业口号，透过大规模广告投放和提前采购设备，试图抢占先机、快速扩张。
然而，用户转化率迟迟未达预期，加上融资环境转冷，不少公司资金链断裂，最终引发市场剧烈回调，纳斯达克指数应声大跌。
归根究底，是企业估值飙升过快，而业务基本面和盈利能力却难以跟上脚步，泡沫最终破裂。
人工智能长期价值未变
即使2025年的AI泡沫真的破裂，分析师认为，情况不会像2000年的互联网泡沫一片狼藉 。科技公司多数投资于数据中心、芯片和电力等硬资产的企业，仍有实质基础。
更重要的是，2025年的“买单者”是现金流稳定的科技巨头，而并非盲目烧钱的初创公司。加上云计算技术普及，公司按需购买算力，进一步减少大规模投资风险。
AI气球是否会泄气，没人能准确预测。但可以肯定的是，泡沫的存在不代表技术毫无价值，反而促使市场重新审视什么是真正具备实力与可持续发展的企业。
